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顺丰控股(002352):维持“买入

  投资建议:我们认为顺丰时效件、特惠专配等产品的快速增长将拉动营收增速继续保持高增长,随着产能利用率的逐步提升,公司盈利弹性也将逐步释放,尽管短期资本开支的投入力度对当期业绩带来…

  投资建议:我们认为顺丰时效件、特惠专配等产品的快速增长将拉动营收增速继续保持高增长,随着产能利用率的逐步提升,公司盈利弹性也将逐步释放,尽管短期资本开支的投入力度对当期业绩带来一定波动,我们持续看好顺丰长期投资价值;我们预计公司2020-2222 年净利润分别为80.7、101.5、130.5 亿元,对应PE 49x/39x/30x,维持“买入-A”评级。

  事件:公司公告9 月经营数据:9 月公司速运物流业务收入为134.46亿元,同比增长36.07%;完成业务量7.28 亿票,同比增长60.35%;快递服务单票收入为18.47 元,同比下降15.16%。供应链业务收入6.81亿元,同比增长35.66%。

  9 月件量维持高增长,时效件与特惠专配均快速增长,速运业务营收增速回升至36%。2020M9 公司业务量同比增长60.35%,较8 月增速略微回落2.2 个百分点,公司9 月速运营收规模134.5 亿元,同比增速回升至36%(7、8 月增速为36%、28%)。公司披露9 月时效产品、特惠专配产品均保持较高增长。我们分析具体原因包括:1)高端商品线上渗透率提升,带动高端需求持续增长;2)下沉市场持续发力,传统电商需求旺盛;3)中秋与国庆节前礼品寄送或推动需求增长。此外今年中秋错期影响,去年9 月有三天中秋节假期,今年中秋与国庆同日。

  公司快慢分离项目持续推进、双十一旺季临近,短期关注资本开支投入力度。2020 年开始,公司为提升效率,启动快慢分离项目,在收-转-运-派等环节逐步将特惠电商件与传统时效件分网运行,我们预计公司将扩大在网点建设、中转中心建设与人员方面的投入。同时,考虑到双十一旺季临近,根据历史旺季产能投入判断,公司在三季度末可能进行前置产能投入。

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作者: 金融财经网

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