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(603267)鸿远电子盈利预测、估值及投资评级一览

  盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军用MLCC 的行业地位,稳增长、高毛利、充分竞争的市场格局态势,代理业务下游客户景气度有望较去年改善,预测公司2020/21/22 年EP…

  盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司军用MLCC 的行业地位,稳增长、高毛利、充分竞争的市场格局态势,代理业务下游客户景气度有望较去年改善,预测公司2020/21/22 年EPS 分别为1.58/2.18/3.01 元。公司目前股价87.25元,分别对应2020/21/22 年PE 为55/40/29 倍。参考可比公司估值水平并考虑到公司在细分领域的行业地位,2021 年给予公司55 倍PE,合理目标市值为277 亿元。首次覆盖,给予公司“买入”评级,目标价120 元。

  公司是国内军用MLCC 核心供应商,业务包含自产与代理两大类,以自产军品MLCC 为主。受益军工信息化的持续推进,军用MLCC 市场增长迅速,公司研发力度高于可比公司,力争掌握包括瓷粉在内全产线核心技术,同时积极拓展新型电容器和直流滤波器业务。我们看好公司长期成长性,预计公司2020/21/22 年EPS 为1.58/2.18/3.01 元,给予公司2021 年55 倍PE,对应目标市值约277 亿元,首次覆盖给予“买入”评级,目标价120 元。

  军用MLCC 核心供应商,业绩快速增长盈利能力稳健。鸿远电子是军用MLCC核心供应商,主要从事以MLCC 为主的电子元器件技术研发、产品生产和销售,主营业务包括自产业务和代理业务两大类,其中自产业务长年稳定供货国内主要军工集团,而代理业务主要面向工业及消费市场。受益于国防装备信息化建设,公司业绩增长较快,2019 年实现营业收入10.54 亿,同比增长14.19%;实现归母净利润2.79 亿,同比增长27.62%。2019 年公司自产业务收入占比87.52%,毛利润占比87.52%,2015 年至2020 年上半年公司的自产业务板块一直保持80%左右的高毛利率,具备较强的盈利能力。

  国防信息化建设驱动,MLCC 市场有望持续高景气。MLCC 具有容量范围宽、频率特性好等优良特性,广泛应用于各类军事、工业和消费领域。我国MLCC市场规模约占全球7 成,2020 年我国MLCC 市场空间或超700 亿,其中军品市场在信息化建设驱动下或超30 亿。在MLCC 领域目前日本处于全球领先位置,大陆厂商位于第三梯队;国内军品市场由于军工产品准入门槛高,行业外潜在竞争对手较难进入,公司和成都宏明、福建火炬电子份额相近,形成三足鼎立的格局。

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作者: 金融财经网

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